来源：雷竞技在线登录 发布时间：2024-07-13 04:28:29
塔塔钢铁(Tata Steel)在印度可谓家喻户晓，其一直高度关注印度国内市场，以确保塔塔钢铁采取正确的行动。首席执行官兼董事总经理Narendran表示，目前是该公司的关键时刻，是“一个千载难逢的机会”，正确的战略可以让公司在未来几十年甚至更长时间里保持发展势头。
其欧洲业务——2007年收购的英国塔塔钢铁和荷兰塔塔钢铁，即Corus——至今仍为其创造了近一半的综合营收——在22财年241444.193亿卢比的综合营收中，其创造了114486.32亿卢比;该公司22财年的综合纯利润是41,100.16亿卢比，其中近20%来自欧洲。那么，为何会出现这样一种转变呢?首先，欧洲企业正面临与工会和需求疲弱等相关的挑战。
与此同时，印度钢铁业的核心就是一个词——基础设施。在过去的几年里，这一个国家的基础设施建设令人瞩目。在今年的工会预算中，23财年的资本支出为10.7万亿卢比。在此之前，22财年的拨款为55.4万亿卢比，21财年为4.12万亿卢比。Narendran指出，过去3年的预算中，基础设施的拨款增加了30%至35%。他表示:“建筑业占钢材消费量的60%，(还有)汽车，占15%至20%。”
Narendran是塔塔钢铁的终身员工，1988年从印度管理学院加尔各答分部毕业后就加入了该公司。他预计，印度的钢铁消费量至少将与GDP增速持平。任何国家的经验法则都是，其钢铁消费量应超过GDP增速。在印度，正如Narendran所说，它有点落后。“看看越南，就这一点而言。即使在增速为10%时，钢铁消费量也仅为15%，这只是因为更多投资进入了基础设施引领的增长。”因此，利用印度基础设施的增长来实现赢利，对塔塔钢铁(Tata Steel)来说意义重大。
还有一个“小”问题，就是市场占有率。早在1907年，该公司就在印度创立了钢铁行业，并在其独立历史上的大部分时间里引领了市场，但在2000年代中期将重心转移到欧洲时，该公司就落后了。新贵JSW Steel和公共部门印度钢铁管理局(SAIL)获得了更大的产能，迫使塔塔钢铁在几年前排名下降到第三位，尽管它目前是第二名。现在，Narendran对市场占有率之争轻描淡写，更倾向于关注利润增长，但事实是，塔塔钢铁作为印度市场领导者的光环最近消失了。
这场游戏现在正在认真地进行。不管这是偶然发生的，因为基础设施建设的机会，还是作为一个有意的战略，这并不重要，但塔塔钢铁的国内产能——自2018年以来的一系列收购，总计达到510亿美元——现在已超越2000万吨。这使得它超过了SAIL，仅落后于JSW Steel(2700万吨)。这一差距通常会很大，但这是塔塔钢铁希望在未来五年跨越的一个障碍，因为它利用了最近获得的几项优势——产能，更重要的是，它可通过收购获得的大片土地来增加更多产能，以及它是唯一一家能够得到宝贵的、被俘获的铁矿石的公司。
该公司成立于贾姆谢普尔的一家钢铁工厂，现在在卡林加那格尔和安格尔(都在奥里萨邦)有额外的钢铁制造能力，因为它在卡林加那格尔的新工厂于2015年投入到正常的使用中，并在过去四年中收购了Bhushan steel, Usha Martin和Neelachal Ispat Nigam。大约20年前，该公司开始了一场海外收购狂潮，当时以130亿美元收购的哥鲁氏(Corus)是其中最大的一家。
现在，一切都与印度有关。Narendran说:“世界上其他任何地方都没有每年新增500万至600万吨粮食。”“即使当我回顾2015年或2016年钢铁价格最低点时，印度的Ebitda利润率仍为20%。这是一个下行周期，这清楚表明我们的结构实力，但我们没规模。”
IDBI Capital的研究分析师Bhavesh Chauhan认为，重要的不单单是收购，还有扭转Bhushan Steel和Usha Martin的颓势。这也代表着对缺乏竞争力的欧洲业务的依赖程度会降低。展望未来，欧洲的贡献将继续下降。”
另一个积极因素是，塔塔钢铁(Tata Steel)的新方向与中国、日本和韩国等大型钢铁出口商被迫重新审视其出口，主要是受碳足迹有关问题的推动。“另外两个国家是俄罗斯和乌克兰。”Narendran说。所以，如果你看看前五大钢铁出口国，你会发现他们有自己的理由对出口市场采取不同的看法，因此导致世界贸易更平衡。”
Chauhan指出，从国内的角度来看，在过去的五到七年里，四大巨头的市场占有率一直在不断巩固。“展望未来，它们都在扩张。在5到10年的时间里，我们只会看到市场占有率的进一步增长，”Chauhan说。他表示，塔塔钢铁在2019-2020年的杠杆率很高。“不过，在过去两年里，随着钢铁周期处于上升阶段，他们进行了有意义的去杠杆化。展望未来，他们将继续投资于增长型资本支出，同时降低杠杆率，因为尽管钢材市场价格较峰值下跌了30%，但仍保持强劲。”
塔塔钢铁(Tata steel)在印度的收购故事有一个不愉快的开始，尽管它激励了该公司做得更好。2018年输掉了对Electrosteel steel的竞标——该公司最终被vedanta收购——是一个转折点。Narendran说:“我们没投出最好的报价。”因此，收购布山钢铁(同样是在2018年)的方式需要不一样。他解释说:“我们的出价是一个数字，输了我们不应该后悔。”最终，塔塔钢铁支付了3520亿卢比，敲定了合同。“我们不想投入3200亿卢比，然后以3300亿卢比的价格把它卖给别人，因为我们大家都知道我们可以用3500亿卢比把它做成。这些机会非常少，而且它是一笔干净的资产。”安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)最终收购的位于印度西部的Essar Steel也在出售之列，但塔塔钢铁(Tata Steel)没有批准。“东部的资产让我们得以利用铁矿石。Essar是一项很好的资产，但围绕它的港口问题相当复杂。”
在塔塔钢铁公司的排名中，布山钢铁公司位居榜首，其次是Electrosteel，然后是布山电力和钢铁公司，由Sajjan Jindal的JSW钢铁公司收购。随后，塔塔钢铁在2019年收购了Usha Martin的钢铁业务，并在今年早些时候收购了Neelachal Ispat Nigam。
每一笔收购的战略基础都非常清晰。布山钢铁(Bhushan Steel)推出了平板产品(主要用于建筑)，而塔塔钢铁(Tata Steel)需要扩大这一领域的业务。“收购前，北山钢铁的产量只有300万吨，对于基础设施带动的增长来说，这是至关重要的一块。此外，出口关税使我们处于更有利的地位，因为它更多地与本地贸易有关。”Narendran指出。有趣的是，布山钢铁的前老板过去曾参观过塔塔钢铁在贾姆谢普尔的工厂，并在奥里萨邦安格尔的工厂复制了大部分的工厂。从这个意义上说，布山钢铁公司是塔塔集团所熟知的资产。“无机增长的优势在于，你可以立即获得现金流。如今，布山钢铁的产量超过了我们在卡林加那加的产量，我们在卡林加那加花了10年时间才达到现在的水平。”他解释说。
“当你建立一个绿地项目时，生态系统也需要创建。你负责土地，学校和医院。Narendran说:“虽然无机产品需要多花一点钱，但它的商业价值往往更强，而且还能立即投入使用。”
该公司执行董事兼首席财务官库希克•查特吉认为，在过去十年里，塔塔钢铁制定了“相当敏锐的战略，并进行执行”。他引用了布山的案例，说明了为什么这样做是有意义的。“这是一项有明显潜力与我们的业务相匹配的资产。无论是战略、距离还是在未来发挥作用的能力，这都是非常合适的选择。”再次，他拿起Usha Martin (Jamshedpur)的案例，那里吸引人的是长产品。“这是一款专业产品，这让它很有趣。”409.4亿卢比，买得很划算。
在很多方面，最有趣的是今年早些时候通过子公司塔塔钢铁龙产品公司(Tata Steel Long Products)以1,210亿卢比(主要资产是一家100万吨的工厂)收购Neelachal Ispat Nigam。它在卡林加那加拥有2500英亩土地。再加上塔塔钢铁公司在同一城镇的3500英亩土地，除了1亿吨铁矿石外，还有大量的土地。Narendran说:“6000英亩的总面积是我们每年生产1000万至1100万吨铁矿石的贾姆谢普尔土地面积的三倍。”
塔塔钢铁的首席执行官兼总经理表示，该公司现在可以调整其增长速度:“今天，我们大家可以按照与国内市场一致的速度增长。我们仍然可以在不收购任何资产的情况下，将印度的产量提高到4000万至4500万吨。”塔塔钢铁的另一大优势是灵活性，因为这些资产位于易于管理的范围内。“你可以再一次进行选择同时扩展所有业务，也可以只选择一家。在决定如何种植方面，我们在战略上处于非常有利的位置，当然，土地给了我们更多的选择。”Chatterjee补充道:“从这里开始，这就变成了一款执行游戏。”
Go India Stocks创始人、长期跟踪钢铁行业的拉凯什•阿罗拉(Rakesh Arora)坚称，塔塔钢铁吸取了惨痛教训。幸运的是，该公司在收购哥鲁氏(Corus)仅仅几个月后就受到了全球金融危机的冲击。这加剧了错误的资本配置策略的后果。阿罗拉赞扬了该集团在印度市场的地位，并认为它帮助塔塔钢铁“度过了一些最糟糕的时期，过去10年被浪费在努力支撑其资产负债表上”。竞争并非静止不动。“他们让JSW Steel这样的新手后来后到，成为印度最大的钢铁公司。但塔塔钢铁(Tata Steel)很快意识到，对它们来说，关键优势是在印度，它们能获得廉价铁矿石。仅这一点就使它们相对于多数同行拥有每吨近100美元的竞争优势，”他解释道。
关于收购哥鲁氏，Narendran很快表示，在2007年的交易中，机会是有限的，一个新项目需要大量的时间。“世界在变化，我们一定要在印度以外发展。现在，我们把英国的产量从700万吨减少到300万吨，而荷兰的700万吨是有效的。”他指出。
还有其他一些因素让该公司在国内市场站稳了脚跟。“塔塔钢铁执行得非常好，使卡林加那格项目在预算之内投入运营。幸运的是，在资产负债表好转的同时，IBC(资不抵债和破产法)得到了批准。”这一事件带来的积极影响帮助该公司达到了目前的强势地位。“他们可以竞标并获得优质资产。现在，有了5处棕地能够继续增长，他们在印度重新获得领导地位的基础很牢固。”
投资组合管理服务(PMS)投资公司Magadh Capital Advisors的创始人兼首席执行官维普尔·普德(Vipul Prasad)认为，棕地工厂可以让塔塔钢铁在计划和执行方面快速而灵活。“这种扩张可以与市场潜力相匹配。凭借他们创造的平台，以及资产负债表的优势、分销渠道以及他们在市场中的地位，他们将调整自己的计划，不仅维持而且扩大在印度/亚洲的市场占有率。”
他认为，落后的整合和较低的转换成本是塔塔钢铁的主要差异化因素。“毕竟，这是一个多世纪以来积累的经验。”他还在增值产品中看到了机会。“过去15-20年，他们一直在努力，并取得了相当大的成功。高的附加价值产品比重的增加，不仅提高了利润率，而且降低了波动水平。从这个意义上说，它保护了公司免受大宗商品周期变幻莫测的影响。”然而，他认为这种策略有其自身的局限性。“钢铁最终是一种大宗商品，而且将永远保持波动。这种对增值产品的关注增强了您的竞争优势，并为业务提供可持续性。
当然，铁矿石整合的优势是一大优势，阿罗拉很清楚，这让塔塔钢铁处于比同行更好的地位。“即使在周期的底部，它也有良好的现金流，加上债务股本比也非常舒适。他说，在疲弱的周期中，我们预计塔塔钢铁在资本支出前将实现约200-250亿卢比的自由现金流。这在某种程度上预示着，即使是1:1的债务股本，“他们每年也可以在资本支出上花费4-5亿卢比”。这将促进每年增加400-500万吨的产能。“考虑到市场状况，最初可能会放缓，但未来4到5年仍可能达到4,000万吨，而不会对资产负债表造成过度压力。”
大约20年前，塔塔钢铁(Tata Steel)通过密切研究一家大型快速消费品公司，着手了解消费者行为。“这很重要，因为我们对终端用户的了解有限。这是一个很好的起点。”即使是最聪明的头脑也可能没办法预测数年后即将展开的数字革命。塔塔钢铁的积极一面在于，它奠定了与当今消费者息息相关的基础。“购买钢铁被认为是一项麻烦的工作。通过数字化，我们大家都希望拥有快速消费品公司的心态，并简化过程，而不是知道谁在购买我的产品。”Chatterjee解释道。这时，他拿出手机，展示了几处房屋的图像，然后说，“我们想成为一家完整的建筑解决方案公司，而不是仅仅因为钢铁而出名。”
这是对知识的更大推力，而不是对资本的推力。Narendran提出了一些问题，比如如何更下游一些，或者如何在服务和解决方案方面发挥作用。“例如，我们进入了石墨烯、复合材料、纤维增强聚合物和陶瓷，以及医疗材料。除了与购买复合材料的公司有关系外，我们还掌握工艺和材料方面的知识。”现在还处于起步阶段，对他来说，这是建立新的收入流，可以在十年或更长时间内起飞。
这意味着此公司在不久的将来可能会出现一个新的面貌。Narendran表示，钢铁不适合胆小的人。“每天早上打开报纸，意识到有一些事情会影响你，这就是这个行业的现实。可能是有人提高利率、征收出口税或削减基础设施支出。这是一个非常容易受到地理政治学事件影响的行业。”对于钢铁行业来说，这种不可预测性永远不可能减弱，尤其是在印度这样的成长型市场。为了将其影响最小化，同时仍能在国内市场上占据较大份额，塔塔钢铁将需要推动自己。
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